Доходность облигаций

Добавлено в закладки: 0

Что такое доходность облигаций? Описание и определение понятия.

Доходность облигаций — это показатель эффективности вложения в облигацию финансов. Доходность выражают в виде процентной ставки в год, который учитывает все типы дохода от инвестиции.

Показатель текущей доходности облигаций рассчитывают, как отношение нынешней рыночной стоимости облигации и суммы периодических выплат по купонам дохода. Доходность дисконтных бумаг рассчитывают, как частное от деления дисконта на разность дисконта и номинала.

Более важные показатели — доходность к досрочному погашению и доходность облигации к погашению, которые дают возможность сравнить облигации с различным сроком погашения.

Доходность к погашению считают, учитывая сумму процентных платежей, которые получаются держателем облигации от момента приобретения облигации и до момента погашения, премии (при приобретении по цене, больше высокой, нежели номинал) или дисконта (когда облигация приобретена по цене меньше номинальной). Показатель доходности облигации к погашению является самым важным для того, чтобы определить реальную ценность облигации для портфеля инвестиций.

Фактическую доходность облигаций рассчитывают постфактум и ее показатели являются значимыми для проведения анализа ретроспективы. Ожидаемая доходность, которая рассчитывается на основе данных разных прогнозов, имеет важное значение для того, чтобы принять решение о приобретении облигации.

Рассмотрим, более детально, что значит доходность облигаций.

Способы принесения дохода

В основном выделяется два способа:

• в виде процентной ставки по займу, который зачастую является фиксированной годовой суммой,  которая, в свою очередь выплачивается раз в полгода, или однажды в конце года;
• в виде прироста капитала, который может быть выражен разницей между ценой покупки облигации и ценой, по которой инвестор ее продает.

При определении дохода от облигации необходимо учитывать, что процентные ставки, что и есть основным компонентом оценки облигации, и цены облигаций меняются в принципиально разных направлениях.

Значит, общее правило таково: цены облигаций растут по мере падения процентных ставок и падают по мере роста процентных ставок.

Также необходимо учитывать влияние уровня инфляции. Если он высок, тогда покупательная сила валюты будет снижена. Таким образом на момент погашения займа полученных  денег не хватит, чтобы купить такое же количество товаров и услуг. Нельзя забывать, что если рынок считает, что увеличение государством процентных ставок остановит инфляцию, в таком случае цены  облигаций могут остаться неизменными, а может быть и начнут расти. Но гарантировать что-то определенное невозможно.

Облигации могут быть выпущены с одной или несколькими датами  погашения. Для того чтобы оценить полный доход необходимо понимать последствия использования облигаций с различными  характеристиками. Если по облигации существует только одна дата погашения, тогда именно она будет использована для расчета дохода. В другом случае, если по облигации существуют, к примеру, две даты погашения с разницей, скажем, в пять лет, тогда нужно выяснить, какая из двух дат подходит более всего.

Один из способов определения лучшей даты погашения состоит в том, чтобы при приближении к возможной дате погашения определить, является ли текущая цена облигации больше или ментше номинала.  Если цена выше номинала, тогда, эмитент в текущий момент может заимствовать деньги по более низкой ставке, чем он платит сегодня.

Получается, эмитент постарается погасить облигацию в самую раннюю дату, и тогда первая возможная дата погашения будет использована при расчетах дохода. С другой стороны, если цена меньше номинала, тогда заемщик будет держать облигации как можно дольше. Таким образом при расчетах будет использована более поздняя дата погашения.

Доходность

Инвестор, который вкладывает средства в облигации, должен определить текущую доходность, которую ему приносит купон в денежном эквиваленте. Это выясняется при рассмотрении купона

Номинальная стоимость на деле имеет несколько функций:

• Это сумма, которая выплачивается при погашении;
• Эта та сумма, на основе которой рассчитывается купон.

Если речь идет о бессрочной облигации, тогда подобные расчеты имеют смысл для определения прироста капитала.

Если же облигация датирована – тогда необходимо рассчитать доходность к погашению. Он означает общую сумму прибыли, получаемой за период держания облигации, либо как купонных платежей, либо в форме прироста или уменьшения капитала по основной сумме за период с даты покупки до конца срока действия облигации  при  предположении, что все полученные купонные платежи были реинвестированы с той же нормой прибыли.

Один их методов расчета дохода к погашению заключается в том, что к текущему доходу добавляется прирост капитала, или его потеря, на момент погашения, и это рассчитывается как процент от текущей цены.

Чувствительность облигаций

Очень важно принимать во внимание, насколько изменится цена по  отношению к изменениям в процентных ставках. Не каждая цена облигации будет одинаково реагировать на изменения процентных ставок. Размер изменений зависеть от размера купона и периода времени, оставшегося до погашения. Главное помнить следующий принцип:

• долгосрочные облигации чувствительней краткосрочных;
• облигации с низким купоном чувствительней, чем с высоким.

Причина в том, что при падении процентной ставки, владелец краткосрочной облигации получит меньший доход только в течение небольшого периода времени до даты погашения основной суммы.

Однако, владелец долгосрочной облигации не должен спешить действовать, а в итоге может и выиграть на росте цены облигаций для возможности компенсации падения ставок. Беря во внимание ставку купона надо понимать, что по мере падения процентных ставок облигации с высоким купоном принесут прибыль быстрее. А для сбалансирования общей суммы доходов цена облигации с низким купоном будет расти быстрее.

В интересах владельца облигации – получать доход от своего капитала ежедневно. Таким образом альтернативой имеющимся облигациям является вклад денег на банковские депозитные счета, либо приобретение других облигаций. Это сулит инвестору тем, что он будет уделять много внимания изменениям в процентных ставках, и в зависимости от них, принимать решения в пользу приобретения долгосрочных либо краткосрочных облигаций, с высоким или низким купоном.

Итак, наиболее чувствительными являются долгосрочные облигации с низким купоном, и наоборот, наименее чувствительными – краткосрочные с высоким купоном.

Дюрация

Дюрация – это критерий измерения в годах чувствительности цен облигаций к сроку ее действия и размеру купона. Таким образом, облигация без купона имеет дюрацию, равную сроку действия облигации, при этом, чем выше купон, тем меньше дюрация по отношению к дате погашения. Облигации, обладающие меньшей дюрацией – менее чувствительны к изменению процентных ставках.

Кривая доходности облигаций

Долгосрочные ставки контролируются рыночными силами. Таким образом процентные ставки привлекая кредиторов, вместе с тем отталкивают заемщиков, и наоборот.

Считается что, чем больший период, на который кредитор вкладывает капитал, тем больший риск и тем больший процент в итоге потребуется. Значит нужно уметь анализировать взаимоотношения облигаций с различными купонами и сроками, чтобы оценить, насколько они привлекательны и для кредиторов, и для заемщиков.

Для этого нужна кривая доходности. Она определяет соотношения между доходами по облигациям с разными периодами погашения, которые в данный момент находятся в обращении и выпущены одним эмитентом.

Мы коротко рассмотрели что такое доходность облигаций, виды облигаций и их чувствительность. Оставляйте свои комментарии или дополнения к материалу.