Листинг

Добавлено в закладки: 0

Что такое листинг? Описание и определение понятия.

Листинг  – это совокупность процедур по введению ценных бумаг на фондовый рынок.

Листинг определяют как  действия, направленные на то, чтобы включить ценную бумагу в один из используемых фондовыми биржами котировальных списков. Под листингом подразумевает также контроль за тем, чтобы ценные бумаги и их эмитент сбыли в согласии с требованиями, которые убыли установлены фондовой биржей.

Рассмотрим, более детально, что значит  листинг.

В современном мире многие компании стремятся к тому чтобы их акции продавались на бирже. Но такая возможность доступна далеко не всем. Сначала необходимо пройти процедуру листинга. Листинг – это сложная многоступенчатая процедура, которая не позволяет недобросовестным компаниям выходить на рынок.

Правильное пользование листингом делает возможным увеличение количества инвесторов, размещать ценные бумаги, в том числе, и за границей, и к тому же ограничить интервалы времени между размещением ценных бумаг и тем временем, когда начнут ими пользоваться. Маркетологи считают, что листингом можно определить внесение в список поставщиков торговой точки, который был определён крупным бизнесом правил и требований для допуска товара к реализации в торговле.

Суть листинга

Термин листинг происходит от английского слова list – что означает список. Если говорить об исполнении листинга, то есть его требований, то это является обязательным, соответственно для поставщиков товаров и марок, которые они хотели бы поставить на полки торговых центров. Зачастую продукция или торговые марки, которые не выполнили все вошедшие в листинг требования или у них просто низкий маркетинговый показатель, постепенно выводятся из списка и точки для торговли. Потом в лист поставщиков соответственно попадает товар из конкурентной марки.

Зачастую торговая марка вводится в ассортимент торговой точки без принятой “сложной” процедуры листинга. По ряду товаров товарных групп механизм переоформления листа товаров и поставщиков может проводится два раза в год, всегда это проводится в начале нового сезона. В такой ситуации заранее, на смену выводящемуся из ассортимента торговой точки товара осуществляется процедура листинга нового товара.

В случае, если организация не в полной мере соответствует требованиям биржи, то тогда ее вносят в предварительный список обращающихся бумаг называемый предлистинг. Это делает безопасным инвесторов от рискованных вложений. Акции, находящиеся на этапе предварительного листинга, можно как купить, так и продать. Но делается это не в рамках торговой точки.

Виды листинга возможно классифицировать, и это зависит от того, обращаются ли бумаги эмитента на иностранных биржах.

Первичным листингом является листинг на бирже местного уровня. Для продвижения на зарубежные торговые площадки, к примеру российские компании должны обязательно проходить первичный листинг у себя дома.

Что такое вторичный листинг. Соответственно  внесение в список акций, которые обращаются за рубежом. В дальнейшем ценные бумаги, которые прошли вторичный листинг, можно подразделить на две категории в зависимости от их вида.
Прямой листинг. Регистрация эмитента, который только будет выходить на зарубежный рынок. Причем через приобретение первоначального бизнеса за границей. Листинг депозитарных расписок. Регистрируются не ценные бумаги, а депозитарные расписки.

Листинг – это совокупность процедур по введению ценных бумаг на фондовый рынок (установление соответствия ценной бумаги определенным критериям для допуска к торгам на фондовой бирже ). это своеобразный фильтр, который проходят акции компании, прежде чем попасть в так называемый котированный лист. Листинг является важным и неотъемлемым этапом в жизни любой компании, так как дает компании возможность выйти на рынок ценных бумаг, позволяет эмитенту качественно и количественно расширить круг инвесторов, а также придать бумагам компании инвестиционный статус, а самому эмитенту – статус «публичной компании». В ходе листинга ценную бумагу вносят в Котировальный список первого или второго уровня. В соответствии с росийским законодательством, компания должна пройти процедуру первичного размещения ценных бумаг на одной из российских бирж для того, чтобы иметь возможность провести листинг за границей.

Совокупность процедур по выведению ценных бумаг с обращения на фондовом рынке называется делистингом.

Согласно Закону Российской Федерации “О рынке ценных бумаг” от 22 апреля 1996 года к обращению на фондовой бирже допускаются:

1. ценные бумаги в процессе размещения и обращения, прошедшие предусмотренную указанным выше Законом процедуру эмиссии и включенные фондовой биржей в список ценных бумаг, допускаемых к обращению на бирже в соответствии с ее внутренними документами. Ценные бумаги, не включенные в этот список, могут быть объектом сделок на бирже в порядке, предусмотренном ее внутренними документами;
2. иные финансовые инструменты в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Листингом часто называют сам биржевой список.

Не секрет,  что далеко не каждая ценная бумага может иметь спрос на бирже и являться значимым объектом купли-продажи на фондовом рынке. Ценные бумаги должны пройти процедуру листинга,  чтобы принимать участие в торгах, а это подразумевает всю совокупность процедур включения активов в биржевой список, а также осуществление контроля соответствия ценных бумаг условиям и требованиям, которые установлены фондовой биржей.

По уровню требований, которые биржа предъявляет к ценным бумагам и их эмитенту, различают листинг и предлистинг.

Предлистинг – это предварительный этап для прохождения процедуры листинга.

Следует особо отметить, что введение процедуры листинга и предлистинга ценных бумаг направлено прежде всего на то, чтобы защитить интересы инвесторов и членов биржи от возможных рисков и потерь из-за банкротства эмитентов.

Этапы листинга

Листинг включает следующие этапы:

• подача заявления о листинге ценных бумаг от эмитента или посредника, который является его доверенным лицом;
• заключение договора на проведение экспертной оценки с фондовой биржей;
• предоставление документов, которые необходимы для проведения экспертизы учредительных документов, бухгалтерских балансов и отчетов, и других документов эмитента ценных бумаг;
• проведения экспертизы ценных бумаг на основе тщательного анализа показателя объема и продолжительности их обращения;
• оценки рентабельности деятельности эмитента, учета коэффициентов ликвидности, покрытия на основе баланса, колебания величин уставного капитала и такое прочее;
• рассмотрение результатов экспертизы котировальной комиссии биржи  , либо на заседании Комиссии по допуску ценных бумаг  с участием эмитентов, их посредников, а также специалистов биржи.

Ценные бумаги, которые успешно прошли процедуру листинга и теперь уже соответствуют определенным минимальным требованиям биржи, которые предъявляются к ценным бумагам, включаются в котировальный лист биржи.

Есть такие ценные бумаги, которые частично прошли процедуру листинга, то есть только по каким-то отдельным показателям, – они включаются в предлистинговый список для обращения на фондовой бирже.

Все сделки с ценными бумагами, не прошедшие листинг, подлежат исполнению вне торговой системы биржи. Биржа при этом не несет никакой профессиональной ответственности за надежность и законность таких сделок.

После прохождения комиссии по листингу,  ценные бумаги попадают в котировальную комиссию, которая определит курс актива при ее первой реализации на бирже. Котировальная комиссия определяет ликвидность ценных бумаг, прогнозирует спрос на них, определяет привлекательность их для инвесторов на основе информации, которую получает от эмитента и его посредников, а они в свою очередь, обязуются регулярно предоставлять собственные отчеты о хозяйственной деятельности и сообщать на биржу обо всех важных событиях, которые способны повлиять на цену ценных бумаг.

Таким образом, можно подытожить, что листинг является достаточно сложной многоступенчатой процедурой, которая не позволяет недобросовестным (“мутным”) компаниям выходить на фондовый рынок.

Преимущества для компании

Преимущества, которые дает компании наличие у нее листинга на фондовом рынке, состоят в том, что

1. повышается надежность и увеличивается доверие со стороны всех участников рынка;
2.  общественная известность и популярность;
3. широкий доступ к сравнительно дешевым источникам финансовых ресурсов;
4. очень высокие (и даже потенциально неограниченные) возможности привлечения дополнительных финансовых средств для эффективного развития компании;
5. усиленный рост капитализации компании вследствие роста спроса и  цен на ее ценные бумаги;
6. высокая ликвидность выпускаемых эмитентом ценных бумаг;
7. в ряде случаев  получение специальных льгот при налогообложении.

Цели листинга

Поэтому можно с уверенностью сказать, что является целью листинга:

• во-первых – создание благоприятных условий для торговли на бирже, а также повышение информированности инвесторов о состоянии рынка ценных бумаг, ну и конечно же  – выявление наиболее качественных и надёжных ценных бумаг,
• а во-вторых – защита интересов инвесторов и повышение доверия их к ценным бумагам, а также создание единых правил экспертизы к допуску и обращению ценных бумаг.

Преимущества и недостатки листинга

Правда, сегодня в России влияние листинга на отечественных биржах весьма условное. Это объясняется прежде всего несовершенством и нестабильностью экономики.

Тем не менее, преимущества от включения ценных бумаг компании в котировальный список биржи все же есть. В первую очередь,

это означает, что компания соответствует требованиям листинга, которые выставляются биржами. Еще одно преимущество – оформить кредит для компании будет проще, если окажется, что рыночная стоимость активов компании выше балансовой, то условия по займу будут куда лучше. Для компаний, планирующих совершать операции по слиянию и поглощению, включение в листинг мжет оказаться благоприятным, а порой и решающим фактором. Стоимость такой компании для потенциальных инвесторов не является секретом, поскольку котировка акций фирмы на бирже – это и есть рыночная цена предприятия.

Выше были перечислены преимущества листинга ценных бумаг, но, к сожалению, есть и недостатки. Например,  для компании присутствие на бирже может означать некоторый контроль, а значит все действия, как удачные так и неудачные, обязательно сказываются на цене акций. Поэтому подобная  “прозрачность” может понравиться не всем компаниям. Кроме того, процесс листинга – далеко не бесплатная процедура, при которой придется потратиться на сбор за листинг, а также сборы, проводимые раз в год за поддержание. Кроме листинга, предусмотрен и делистинг ценных бумаг, то есть исключение акций компании из листинга биржи. Делистинг проводиться как биржей, так и по решению самой компании.

К особенным недостаткам  листинга можно отнести:

• дополнительный контроль за компанием (с листингом компания принимает на себя дополнительные обязательства);
•  дополнительные расходы;
•  безразличие рынка.

Инвесторы, как иностранные, так и российские постепенно и последовательно поднимают  требования,  чтобы была очевидной прозрачность российских эмитентов. Всё это делается для  мониторинга и контролрисков своих инвестиций в их ценные бумаги. При прохождении процедуры листинга, как правило, к эмитентам ценных бумаг должны предъявляться соответствующие требования и поэтому накладываются ряд жестких обязанностей. 

Такой установленный порядок имеет стимулирующее влияние на эмитентов и этим достигается повышение их прозрачности и открытости перед инвестиционным сообществом и  широкой общественностью. Всё это служит одной цели, а именно, – это способствует укреплению взаимного доверия, которое должно быть между эмитентами ценных бумаг и инвесторами,  так как они являются участниками рынка ценных бумаг.

Чем выше уровень листинга – тем выше требования к корпоративному управлению, капитализации и объему торгов ценными бумагами компании.

Условия прохождения процедуры листинга понятны и абсолютно прозрачны. Компании-эмитенту остается только подготовить комплект необходимых документов. Для включения ценных бумаг в котировальный список на биржу заявитель предоставляет Заявление и комплект документов: учредительные, регистрационные, эмиссионные, финансовы и иные документы. Полный список документов можно посмотреть в соответствующих приложениях к правилам листинга Биржи.

В зависимости от типа котируемых ценных бумаг, а также от того, имеет ли их эмитент котируемые бумаги на биржах других стран, листинг ценных бумаг может различаться специалистами по следующим типам:

•  Primary listing – первичный листинг. Это процедура листинга ценных бумаг эмитента на отдельном (локальном) рынке. Когда компания  стремится выйти на международный уровень, ей для получения разрешения Федеральной службы по финансовым рынкам на размещение и (или) обращение эмиссионных ценных бумаг российского эмитента за пределами Российской Федерации необходимо в обязательном порядке выполнить одно важное условие –  пройти  первичный листинг в России.
•  Secondary listing – вторичный листинг. Это листинг ценных бумаг эмитента на одной или нескольких зарубежных фондовых биржах. Для российских эмитентов, например,  вторичный листинг возможен только после прохождения первичного листинга акций на российской торговой площадке.
•  Специальный листинг – это  листинг ценных бумаг компании, кот орые эмитированны для  каких-то определенных целей. Такие ценные бумаги обычно  покупаются и продаются  профессиональными участникам рынка ценных бумаг. Например, еврооблигации, которые, как правило, обращаются  только среди крупных игроков рынка и, как правило совсем не торгуются среди мелких инвесторов.

Терминология листинга может отличаться — все зависит от вида ценных бумаг  эмитента, которые проходят процедуру листинга на
торговых площадках. Различают:

1.  Direct listing – прямой листинг. Суть  его заключается в основном  в регистрации новой компании и  прохождение ею процедуры листинга.
2.  Depository Receipts – депозитарные расписки. Как правило,  на зарубежной бирже листинг получают депозитарные расписки компании.
3.  Dual listing – двойной листинг. Это когда компания последовательно проходит  процедуру листинга на нескольких  фондовых  биржах  внутри одной страны с одной целью –  повышение ликвидности своих ценных бумаг . Обычно компания листингуется по порядку на нескольких площадках в пределах одного государства. Преимущество в этом главным образом  –  значительное повышение ликвидности ценных бумаг эмитента.
4. Cross-listing – кросс-листинг. Прохождение процедуры листинга одновременно на нескольких фондовых биржах, какправило, разных государств в рамках заключенного между ними (биржами) соглашения. Позволяет эмитенту, чьи бумаги прошли процедуру листинга на одной бирже, пройти процедуру листинга на других торговых площадках в упрощенном варианте, что позволяет сократить временные сроки и, возможно, финансовые издержки эмитента. Одновременная регистрация на разных площадках разных стран. Между этими биржами заключается соглашение, в рамках которого попадание в листинг на одной из них существенно упрощает аналогичную процедуру на другой. Основное преимущество –  значительное сокращение издержек и сроков.

Схема допуска ценных бумаг на биржу

Процедура листинга ценных бумаг на разных биржах имеет свои отличительные черты, однако, общая схема допуска ценных бумаг на биржу выглядит так:

1.  Эмитент подает на биржу заявление о листинге ценных бумаг и  потом заключает с биржей соглашение о проведении экспертизы ценных бумаг.
2. Биржа решает вопрос о допуске ценных бумаг на биржу только после того, как проведет экспертизу претендующих на листинг ценных бумаг.
3.  При положительном решении вопроса о допуске эмитент заключает с биржей договор о листинге ценных бумаг.
4. Эмитент предоставляет бирже всю необходимую  информацию для поддержания листинга, и делает это регулярно (как правило, раз в квартал) .

Следует отметить, что чем больше правила листинга одной биржи соответствуют правилам другой, тем шире возможности торговли ценными бумагами.

Что обеспечивает процедура листинга

Процедура листинга на бирже должна обеспечивать: создание равных возможностей для участников торговли и их клиентов при получении информации, которая должна раскрываться в соответствии с правилами листинга и делистинга ценных бумаг; своевременное исключение из списка ценных бумаг, прошедших листинг, утративших соответствие установленным требованиям; необходимые меры, предотвращающие манипулирование ценами.

Какие этапы содержит процедура листинга

Процедура листинга ( для первого и второго уровней) должна включать следующие этапы:

• предварительный;
• экспертиза;
• договор о листинге;
• поддержка листинга;
• делистинг (или исключение из листинга).

На предварительном этапе  биржа вырабатывает требования, которые затем предъявляет эмитенту и его ценным бумагам. В соответствии с Временным положением требования устанавливаются для первого и второго уровней листинга. Часть требований является общей для двух уровней, но часть требований различается.

Общие требования для двух уровней листинга

Общими требованиями являются:

1. Ценные бумаги должны быть выпущены и зарегистрированы в соответствии с требованиями законодательства Российской Федерации и иными нормативными документами.
2. Отчет об итогах денежной эмиссии ценных бумаг должен быть зарегистрирован в установленном порядке.
3. Ценные бумаги должны быть свободно обращаемыми.
4. Наличие в торговой системе на постоянной основе котировок не менее чем двух маркет-мейкеров.
5. Для акций акционерных обществ: во владении заинтересованных лиц должно находиться не более шестидесяти процентов голосующих акций акционерного общества.
6. Эмитенты ценных бумаг должны безоговорочно принимать обязательства по соблюдению установленных законодательством и биржей требований по раскрытию информации в определенных порядке и объеме.

Особенности Российского листинга

Во всем мире компании, проходящие процесс листинга, получают ряд неоспоримых преимуществ для акционеров и затем, как следствие, для самих себя. Основное преимущество заключается в улучшении имиджа компании и повышении ликвидности ценных бумаг, а также в существенном  расширении круга акционеров, в том числе и за счет крупных институциональных инвесторов. Для российских компаний, прошедших процедуру листинга в России, появляется возможность по привлечению наиболее консервативного инвестиционного сообщества – российских и иностранных институциональных инвесторов. Управляющим компаниям разрешено инвестировать пенсионные накопления только в ценные бумаги, которые включены в котировальные списки биржи.

В России инвестиции в ценные бумаги, прошедшие процедуру листинга, дают дополнительные возможности, которые позволяют инвесторам беспрепятственно и эффективно реализовать разнообразные инвестиционные стратегии.

Безусловно, основным требованием является своевременное раскрытие информации, рыночная капитализация и количество акций в свободном обращении, а также обязательное соблюдение ряда норм корпоративного поведения.

Делистинг

Делистинг – это процедура, обратная листингу, то есть процесс  исключения ценных бумаг компании из листинга фондового рынка.

Необходимость делистинга возникает в следующих основных случаях:

• если эмитент сам подает заявление на исключение  из котировального листа его ценных бумаг;
• если  регулирующий орган принимает решение о признании выпуска ценных бумаг несостоявшимся;
• если вступает  в силу решение суда о недействительности выпуска ценных бумаг;
• если происходит ликвидация эмитента ценных бумаг;
• если уже истекли сроки допуска ценных бумаг к обращению на бирже;
• если истекли сроки обращения определенных ценных бумаг эмитента;
• если эмитент не выполнил каких-то  обязательств перед биржей, принятых при включении его ценных бумаг в котировальный список  биржи;
• если  показатели деятельности эмитента и объемы продаж ценных бумаг эмитента не соответствуют определенным требованиям, которые  предъявляются при включении ценных бумаг в котировальный список биржи.

Мы коротко рассмотрели листинг, его преимущества и недостатки, этапы процедуры листинга, котировальный список листинга, делистинг .

Оставляйте свои комментарии или дополнения к материалу.