Фьючерс

Добавлено в закладки: 0

Что такое фьючерс? Описание и определение понятия

Фьючерс – это биржевой контракт, который предусматривает куплю-продажу активов. Стороны обсуждают уровень цены активов и срок поставки. Другие параметры предмета договора (маркировка, упаковка, качество и количество) оговариваются в спецификации, которая предоставляется биржей. К моменту выполнения договора стороны ответственны до биржи.

Возможно сказать, что фьючерс является стандартизированную модель форварда, который обращают с централизованными в бирже взаимными расчетами. Отличают беспостановочные и расчетные (постановочные) фьючерсы.

Фьючерсный постановочный контракт предусматривает, что в день выполнения контракта продавец продает, а покупатель покупает некоторую спецификацию объем активов по цене, зафиксированная в последний день торгов. Когда контракт истекает, а продавец не может представить товар, биржа взыскивает штраф с него.

Расчетные фьючерсы обычно применяют, как меру хеджирования в случае изменения цены активов. Фьючерсный беспостановочный контракт не предполагает физическую продажу активов, а предполагает только денежную выплату разницы меж ценой актива, которая оговорена в контракте и той, которая складывается на день выполнения соглашения.

Фью́черс (фьючерсный контракт) — это финансовый производный инструмент, срочный стандартный биржевой контракт купли-продажи основного актива, при оформлении которого стороны (покупатель и продавец) договариваются лишь о сроке поставки и уровне цены Другие параметры актива (качество, количество, маркировка, упаковка и так далее) оговариваются раньше в спецификации биржевого контракта. Стороны имеют обязательства перед биржей до выполнения фьючерса.

Фьючерс возможно рассматривать как стандартизированный вид форварда, который оборачивается на организованном рынке с взаимными расчётами, которые централизованы в бирже.

Основное отличие фьючерсного и форвардного контрактов в том, что форвардный контракт являет собой одноразовую внебиржевую сделку меж покупателем и продавцом, а фьючерсный контракт — это повторяющееся предложение, которым на бирже торгуют.

История

Фьючерсные рынки в Северной Америке работают официально с середины XIX века. Торговля вплоть до середины ХХ века производилась главным образом фьючерсами на драгметаллы и сельскохозяйственные товары. В 1970-е возникли контракты на ценные ипотечные бумаги, фондовые индексы, финансовые инструменты. С 1978 года стартовала торговля фьючерсами на топочный мазут, а с начала 1980-х — на нефть и прочие нефтепродукты.

Типы фьючерсов

Поставочный фьючерс предусматривает, что на дату выполнения контракта покупатель обязан приобрести, а продавец установленное в спецификации число базового актива продать. Поставка производится по расчётной цене, которая зафиксирована на последнюю дату торгов. При истечении этого контракта, но отсутствия у продавца товара, биржа налагает штраф.

Беспоставочный (расчётный) фьючерс предусматривает, что меж участниками проводятся лишь денежные расчёты в сумме разницы меж фактической ценой актива и ценой контракта на дату выполнения контракта без физической поставки основного актива. Обычно используется для целей хеджирования рисков смены цены основного актива или для спекулятивных целей.

Спецификация фьючерса

Спецификация фьючерса — это документ, который утверждён биржей, в котором закрепляются главные условия фьючерсного контракта.

В спецификации фьючерса указывают такие параметры:

• название контракта
• вид контракта (поставочный/расчётный)
• условное наименование (уменьшение)
• размер контракта — число основного актива, которое приходится на один контракт
• дата поставки
• сроки обращения контракта
• стоимость наименьшего шага
• наименьшее изменение цены

Вариационная маржа

Вариационная маржа — это начисляемая ежедневно маржа, которая рассчитывается как убыток или прибыль от закрытых или открытых контрактов. В ситуации, когда в торговой сессии произошло лишь открытие контракта — эта вариационная маржа равняется разнице меж ценой сделки и расчётной ценой данного торгового дня (учитывая знак операции), когда в торговой сессии состоялось лишь закрытие открытого ранее контракта — эта вариационная маржа равняется разнице расчётной цены прошлого торгового дня и цены сделки закрытия контракта (учитывая знак операции), когда в торговой сессии состоялось закрытие и открытие контракта — эта вариационная маржа равняется разнице цен данных сделок (по сути, это завершающий финансовый итог операции), когда в торговой сессии отсутствовали сделки с контрактом — вариационная маржа по открытым ранее и ещё не закрытым позициям равняется разнице расчётных цен за предыдущий и нынешний торговый день. В результате финансовый итог каждой сделки с контрактами равняется точно сумме данных вариационной маржи, которая начислена по данному контракту за все торговые дни, в которых проходили сделки с контрактом (продажа и покупка).

Депозитная маржа (гарантийное обеспечение)

Гарантийное обеспечение или депозитная (начальная) маржа — это страховой возвращаемый взнос, который взимается биржей при открытии по фьючерсному контракту позиции. Обычно составляет 2—10 % от нынешней рыночной стоимости основного актива.

Депозитную маржу взимают, как с покупателя, так и с продавца.

Когда покупатель и продавец оформили на бирже фьючерсный контракт, какая-нибудь связь меж ними теряется, и сторона сделки для каждого из них — это расчётная палата биржи. Таким образом, первоначальная маржа должна защитить расчётную палату и её членов от риска, который связан с невыполнением какого-либо из клиентов собственных обязательств по контракту, то есть снабдить финансовую состоятельность расчётной палаты компании в условиях рыночной изменяющейся конъюнктуры.

На ведущих биржах мира для того, чтобы рассчитать гарантийное обеспечение применяется методика SPAN, которая дает возможность рассчитывать суммарное значение гарантийного обеспечения в отношении портфеля опционов и фьючерсов на основе анализа общего риска данного портфеля. SPAN производит анализ гарантийных обязательств при разных условиях рынка. Большинство портфелей включают в себя позиции, компенсирующие друг друга. В данных ситуациях наименьшие требования SPAN могут быть меньше, нежели в прочих системах расчёта гарантийного обеспечения.

В данный момент первоначальную маржу взимают не лишь биржей с участников торгов, но еще есть практика взимания добавочного гарантийного обеспечения брокера с собственных клиентов (то есть брокер заблокирует часть средств клиента в обеспечение позиций на срочном рынке).

Биржа за собой оставляет право делать больше ставки гарантийного обеспечения. В определенных ситуациях увеличение ставок вызывает изменение стоимости контракта. Это проходит ввиду того, что у малых участников рынка недостаточно средств для того, чтобы покрыть увеличенное требование по марже, и они закрывают собственные позиции, что в итоге вызывает уменьшение (когда закрывают длинную позицию) или увеличению (когда закрывают короткую позицию) цен на них.

Выполнение фьючерсного контракта

Выполнение фьючерсного контракта производится по завершении срока действия контракта или при помощи исполнения процедуры поставки или при помощи оплаты ценовой разницы (вариационной маржи).

Выполнение фьючерсного контракта исполняется по расчётной цене, которая зафиксирована в день выполнения этого контракта. Поставка основного актива зачастую производится через аналогичную биржу (а порой и через аналогичную секцию), на которой торгует этот фьючерсный контракт.

Раньше суды РФ рассматривали расчётный фьючерс в качестве разновидности «игровых сделок» и отказывали требованиям, которые возникают из их невыполнения, в правовой защите. Но с 2007 года, при помощи внесения поправок в статью 1062 Гражданского Кодекса РФ, признали, что все требования, которые вытекают из сделок, которые предусматривают обязанность её сторон оплачивать суммы денег зависимо от смены цен на ценные бумаги, товары, курса необходимой валюты, величины уровня инфляции, процентных ставок и так далее, подлежат защите в суде. При этом нужно выполнение конкретных условий к участникам сделки и её оформлению (см. пункт 2 ст. 1062 Гражданского Кодекса РФ).

Фьючерсная цена

Фьючерсная цена — это рыночная текущая цена фьючерсного контракта, с заданным сроком завершения действия. Справедливую (расчётную) стоимость фьючерсного контракта можно определить, как такую его цену, при которой инвестору выгодна одинаково, как покупка непосредственно актива на спотовом рынке (для поставки немедленно) и его последующее сбережение до момента применения (продажи, потребления, получения по нему дохода), так и приобретение фьючерсного контракта на данный актив с необходимым сроком поставки.

Разница меж текущей ценой основного актива и необходимой фьючерсной ценой — это базис фьючерсного контракта. Бывает два состояния фьючерсного контракта в отношении спотовой цены основного актива. Если цена фьючерса больше, чем цена основного актива, данное состояние называют контанго. В данной ситуации базис позитивный, участники рынка не желают падения цен основного актива. Обыкновенно фьючерсные контракты большую часть времени торгуются при контанго.

Если фьючерс торгуется меньше, чем цена основного актива, данное состояние — это бэквордация. В данном состоянии базис негативный, участники рынка ожидают уменьшения цен основного актива.

Фьючерсные биржи

В начале 2014 г. в России фьючерсные контракты торгуются на таких биржах:

• Фондовая биржа Санкт-Петербурга
• Московская биржа

Главными фьючерсными мировыми биржами являются:

• Нью-Йоркская товарная биржа;
• Чикагская товарная биржа;
• Intercontinental Exchange;
• Чикагская торговая палата;
• Лондонская биржа металлов;
• Лондонская международная биржа опционов финансовых фьючерсов;
• Французская международная биржа финансовых фьючерсов;
• Eurex;
• Австралийская фондовая биржа;
• Сингапурская биржа .

К фондовым фьючерсам относят фьючерсы, находящиеся на фондовых активах, в первую очередь на казначейские векселя, акции, облигации. В литературе в некоторых случаях фьючерсы на облигации можно отнести к процентным фьючерсам (учитывая приносимый им процентный доход), называя их длительными процентными фьючерсами. Но на самом деле актив фьючерсного контракта — это непосредственно облигация, а не какой-либо другой предмет.

На срочном рынке РТС есть несколько десятков фьючерсов на акции компаний РФ («Татнефть», «Газпром», РАО «ЕЭС России» и так далее) и приблизительно аналогично на облигации (Москвы, федерального займа, некоторых акционерных обществ). Как пример приведем такие спецификации.

Короткая спецификация фьючерсного контракта на обычные акции ОАО «Сбербанк России», который имеет определенный год и месяц выполнения:

• контракт — поставочный;
• актив — обычные бездокументарные именные акции ОАО «Сбербанк России» каждого выпуска;
• объем — 1 шт. (одна акция);
• месяцы выполнения: июнь, март, декабрь, сентябрь;
• последний день торговли — торговый день, который предшествовал 15 числу месяца поставки;
• цена — в рублях за акцию;
• шаг цены (тик) — 1 рубль;

Короткая спецификация контракта фьючерсов на облигации ОАО «Газпром», которые имеют определенный год и месяц выполнения:

• контракт — поставочный;
• актив (качество) — облигации ОАО «Газром» выпуска, который определяется регистрационным государственным номером;
• объем (лот) — 10 шт. облигаций;
• последний день торговли — торговый день, который предшествовал 15 числу месяца поставки;
• цена за лот — в рублях не учитывая накопленный купонный доход;
• шаг цены — 1 рубль.

Индексные фьючерсы

К индексным фьючерсам относят фьючерсные контракты, у которых активом является какой-нибудь индекс цен на ценные бумаги, товары, услуги. На срочном рынке РТС есть несколько индексных фьючерсов, представляющих собой фьючерсы на фондовый общий индекс РТС и на фондовые отраслевые индексы РТС. Как пример, приведем спецификацию фьючерса на фондовый индекс РТС, который имеет определенный год исполнения и месяц

• актив — это индекс РТС;
• контракт — расчетный;
• последний день торговли — это торговый день, который предшествовал 15 числу месяца выполнения (поставки);
• торговый лот — величина индекса, которая умножена на 100; стоимостной объем контракта равняется: величина лота, которая умножена на 2 доллара США;
• шаг цены — 5 пунктов;
• цена за лот — в пунктах за лот.

К процентным фьючерсам относят фьючерсные контракты, актив которых депозиты или кредиты. На срочном рынке РТС есть процентные фьючерсы, как фьючерсный контракт на среднюю ставку межбанковского трехмесячного и однодневного кредита на межбанковском московском рынке.

Короткая спецификация фьючерсного контракта на среднюю ставку дневного кредита,

Валютные фьючерсы

К валютным фьючерсам относят фьючерсные контракты, актив которых определенная валюта. На срочном рынке РТС есть валютный фьючерс, как фьючерсный контракт на доллар США.

Короткая спецификация фьючерсного контракта на доллар США, которая имеет определенный месяц и год выполнения:

• актив — доллар США;
• контракт — расчетный;
• месяцы выполнения: декабрь, сентябрь, июнь, март;
• объем (лот) — 1000 долларов США;
• цена (курс) — в рублях за 1000 долларов США;
• последний день торговли — торговый день, который предшествует 15 числу месяца поставки (выполнения);
• шаг цены — 1 рубль.

имеющего определенный год и месяц выполнения:

• актив — процентная ставка однодневного рублевого депозита ( кредита) на Московском межбанковском рынке;
• контракт — расчетный;
• (объем — 1 млн. рублей; в явном виде не задан в данном контракте);
• месяцы исполнения: декабрь, сентябрь, июнь, март;
• последний день торговли — торговый день, который предшествует 15 числу месяца поставки;
• цена — в процентах годовых;
• шаг цены — 0,01 процента годовых.

Мы коротко рассмотрели фьючерс: валютные, индексные, биржи, цена, выполнение контракта, депозитная маржа, вариационная маржа, спецификация, типы, история. Оставляйте свои комментарии или дополнения к материалу