Хеджирование

Добавлено в закладки: 0

Что такое хеджирование? Описание и определение понятия

Хеджирование – это защита участников сделки продажи-купли от потерь, способных появиться в ситуации изменения цен на покупаемые или продаваемые товары в отрицательную сторону.

В основании принципа хеджирования лежит уравновешивание обязательств, которые приняты на наличном рынке, с помощью направленных противоположно обязательств на фьючерсном рынке.

Зачастую как страховочная мера хеджирование усматривает оформление фьючерсной сделки, характер которой является противоположным главному соглашению (к примеру, цель главной сделки — покупка, обозначает, фьючерсная сделка заключена на продажу).

Фьючерсные контракты в обиход вошли в период нестабильности рынка, когда появилась острая потребность в надежных инструментах страхования в ситуации резких изменений рыночных цен. Первые операции на фьючерсе проведены на товарных чикагских биржах. До второй половины прошедшего века хеджирование предполагало ценовые риски. Хеджирование сегодня преследует, скорее, цель оптимизации, нежели полного снятия.

В определенных случаях продавцы или покупатели уменьшают риски, применяя прочие инструменты срочного рынка: форвардные контракты или опционы. При этом сделки, которые предусматривают продажу опциона, согласно нормам МСФО не являются операциями хеджирования. В качестве побочного эффекта хеджирования наблюдается и уменьшение прибыли.

Хеджирование — это открытие на одном рынке сделок для того, чтобы компенсировать влияния ценовых рисков одинаковой, но противоположной позиции другого рынка. Обыкновенно хеджирование производится для страхования рисков смены цен при помощи оформления сделок на срочных рынках.

Само часто встречающийся тип хеджирования — это хеджирование фьючерсными контрактами. Возникновение фьючерсных контрактов вызвано нужде в страховании от смены цен на товары. Первые фьючерсные операции были выполнены в Чикаго на товарных биржах для защиты от резких изменений в конъюнктуре рынка. Хеджирование до второй половины XX века (это хеджирование было уже тогда закреплено в определенных нормативных документах) применялось только для того, чтобы снять ценовые риски. Но, необходимо заметить, что цель хеджирования — это не снятие рисков, а оптимизация.

Механизм хеджирования заключен в балансировании на наличном рынке обязательств (валюты, ценных бумаг, товаров) и противоположных по направлению на фьючерсном рынке.

Кроме операций с фьючерсами, операциями хеджирования являются операции с прочими срочными инструментами: опционами и форвардными контрактами. Продажа опциона в согласии с нормами МСФО не признается операцией хеджирования.

Итог хеджирования — это не только уменьшение рисков, но и уменьшение вероятной прибыли.

Отличают хеджирование продажей и покупкой. Хеджирование покупкой (длинный хедж, хедж покупателя) связывается с получением фьючерса, что дает покупателю страхование от вероятного увеличения цен в будущем. При хеджировании продаж (короткий хедж, хедж продавца) предполагается произвести продажу на рынке настоящего товара, и для страхования от вероятного уменьшения цен в будущем производится продажа срочных инструментов.

Цель страхования рисков (хеджирования) — это защита от неблагополучных изменений товарных активов, цен на рынке акций, процентных ставок, валют и так далее. К примеру, инвестор в портфеле имеет акции «Газпрома», но остерегается уменьшения цен на данный инструмент, потому он открывает по фьючерсу короткую позицию на «Газпром» или приобретает опцион пут, и так страхуется от уменьшения цен на данный актив.

Виды хеджирования

Чистое (классическое) хеджирование

Хеджирование при помощи открытия противоположных позиций на фьючерсном рынке и рынке реального товара. К примеру, оформляют контракт на доставку пшеницы. Но урожай ещё не увеличился, есть риск контракт сорвать. Для уменьшения рисков приобретается опцион по аналогичной цене на доставку аналогичной партии пшеницы. Первый тип хеджирования, который использовался торговцами в Чикаго сельскохозяйственной продукцией (США).

Частичное и полное хеджирование

Полное хеджирование предусматривает страхование на фьючерсном рынке рисков на полную сумму сделки. Этот тип хеджирования исключает полностью вероятные потери, которые связаны с ценовыми рисками. Частичное хеджирование страхует лишь часть реальной сделки.

Предвосхищающее хеджирование

Предвосхищающее хеджирование предусматривает продажу или покупку срочного контракта до оформления сделки на рынке реального товара. Между оформлением сделки на рынке настоящего товара и оформлением сделки на срочном рынке фьючерсный контракт является заменителем на поставку товара реального договора. Еще предвосхищающее хеджирование используется путём продажи или покупки поставочного срочного товара и его последующее выполнение через биржу. Этот тип хеджирования зачастую встречается на рынке акций.

Селективное хеджирование

Селективное хеджирование характерно тем, что сделки на рынке реальных товаров и на фьючерсном рынке отличаются по времени и объёму оформления.

Перекрёстное хеджирование

Перекрёстное хеджирование характерно тем, что на фьючерсном рынке выполняется операция с контрактом не на основной актив рынка реального товара, а на прочий финансовый инструмент. К примеру, на реальном рынке выполняется операция с акцией, а с фьючерсом на фьючерсном рынке на биржевой индекс.

Рехеджирование и хеджирование опционов

Открытие позиций с активом, который является основным для открытых уже позиций по опционам, для уменьшения ценового риска продавца или покупателя или опционов. Данную общую позицию называют хеджированной продажей или покупкой опционов. Но такое состояние непостоянно. Смена цен основного актива или цен опционов зачастую требует корректирующих дополнительных сделок по продаже или покупке основного актива для того, чтобы достигнуть нового состояния хеджирования— данные действия называют рехеджированием опционов.

Способ уменьшения финансовых рисков — это хеджирование. Хеджирование — это система оформления срочных сделок и контрактов, которая учитывает в будущем вероятностные изменения валютных обменных курсов и преследует цель избегнуть неблагоприятных последствий данных изменений.

«Хеджирование» в широком толковании характеризует процесс применения всех механизмов снижения риска вероятных финансовых потерь — как внутренних (которые осуществляются непосредственно предприятием), так и внешних (передачу рисков прочим хозяйствующим субъектам — страховщикам). Хеджирование в узком значении поясняет внутренний механизм для нейтрализации финансовых рисков, который основан на страховании рисков от неблагоприятных изменений цен на какие-либо товарно-материальные ценности по коммерческим операциям и контрактам, которые предусматривают продажи (поставки) товаров в будущем (обычно, ценных производных бумаг — деривативов).

Контракт, служащий для страховки от рисков смены цен (курсов), называется «хедж», а хозяйствующий субъект, который осуществляет хеджирование, — «хеджер». Данный способ позволяет удержать цену и сделать расходы или доходы более предсказуемыми. При этом риск, который связан с хеджированием, не пропадает. Его на себя берут спекулянты, т.е. предприниматели, которые идут на определённый, рассчитанный заранее риск.

Есть две операции хеджирования: хеджирование на увеличение и хеджирование на уменьшение.

Хеджирование на увеличение (хеджирование покупкой) являет собой операцию по приобретению опционов или срочных контрактов. Хедж на увеличение используется в тех ситуациях, когда нужно застраховаться от вероятного увеличения курсов (цен) в будущем. Он дает возможность установить покупную цену гораздо раньше, нежели был получен реальный товар. Хеджер, который осуществляет хеджирование на увеличение, страхует себя от вероятного увеличения в будущем цен.

Хеджирование на уменьшение (хеджирование продажей) — это биржевая операция с продажей срочного контракта. Хеджер, который осуществляет хеджирование на уменьшение, планирует в будущем совершить продажу товара, и потому, продавая на бирже опцион или срочный контракт, он страхует себя от вероятного уменьшения цен в будущем. Хедж на уменьшение используется в ситуациях, когда товар нужно позднее продать.

Зависимо от применяемых типов ценных производных бумаг отличают такие механизмы хеджирования финансовых рисков.

1. Хеджирование с применением фьючерсных контрактов — это механизм, нейтрализующий риски по операциям на фондовой или товарной биржах при помощи проведения противоположных сделок с разными типами биржевых контрактов.

Принцип механизма хеджирования с применением фьючерсных контрактов основывается на том, что когда предприятие несёт финансовые потери ввиду изменения цен к моменту поставки в качестве продавца ценных бумаг или реального актива, то оно выигрывает в аналогичных размерах как покупатель фьючерсных контрактов на аналогичное число ценных бумаг или активов и наоборот.

2. Хеджирование с применением опционов — объясняет механизм нейтрализации рисков по операциям с валютой, ценными бумагами, реальными активами или прочими типами деривативов. В основании данной формы хеджирования сделка с опционом (премией), которая оплачивается за право (однако не обязательство) купить или продать в течение срока, который предусмотрен опционным контрактом валюту, ценную бумагу, дериватив или реальный актив в обусловленном числе и по оговорённой заранее цене.

3. Хеджирование с применением операции СВОП — характеризует механизм нейтрализации рисков по операциям с ценными бумагами, валютой, финансовыми долговыми обязательствами предприятия. В основании операции «своп» обмен (продажа-покупка) соответствующими финансовыми обязательствами или финансовыми активами для улучшения их структуры и уменьшения вероятных потерь.

Хеджирование (англ. hedging) — это меры, которые нацелены на страхование на финансовых рынках рисков. То есть хеджирование — это договоренность продать или купить что-нибудь (ЦБ, товар, валюту) в будущем по определенной цене для уменьшения риска колебания непредвиденно рыночной цены на данный объект хеджирования в будущем. То есть, зная, по какой цене сделка произойдет в будущем, оба субъекта себя страхуют от неожиданных колебаний цены. Финансисты, страхующие или страхующиеся от риска — это хеджеры.

История хеджирования

В древнеяпонском сельскохозяйственном обществе почти все аспекты жизни связаны с погодой. С погодой связан и урожай, а с урожаем связана цена на продовольствие, и, соответственно, на рис.

Фермеры, выращивающие рис, желали уверенности в завтрашнем дне и стабильности (как, собственно, по сей день все люди). Но, фермеры, и их клиенты, связаны с рыночной ценой на рис, которую они не могут предсказать. Невозможность предсказать с какой-нибудь вероятностью финансовое будущее бизнеса и хозяйства не устраивала мудрых японцев, и они выдумали метод застраховаться.

Представьте себя на месте древнеяпоснкого фермера: когда урожай будет хороший, цена на рис в течение сбора урожая снизится; а когда урожай будет скудный, рыночная цена на рис увеличится. Вас не устраивает незнание, и вы придумываете с постоянным клиентом обменять рис, учитывая нынешнюю рыночную цену.

Так, вне зависимости от того, каков будет в будущем исход, в течение сбора урожая клиент и фермер производят сделку по оговоренной заранее цене.

И вот время урожая пришло. Есть 3 возможности исхода:

1. рыночная цена больше оговоренной: фермер не рад, но должен продать клиенту собственный рис, а клиент рад, что приобретает рис дешевле, нежели везде
2. рыночная цена на рис меньше оговоренной заранее: фермер счастлив, что дороже продает, а клиент мог бы на рынке купить, но дал слово, что у фермера купит и поэтому платит дороже
3. рыночная цена от оговоренной не отличается

Приблизительно так появились первое хеджирование и первые фьючерсы.

Более детально про хеджирование

Итак, из вышеприведенной истории ясно, что при помощи хеджирования мы застрахованы от рисков колебаний цен. Но логичным будет заключить, что снижая риск, мы снижаем потенциальную прибыль. Вспомним основное правило инвестирования: чем риск больше, тем прибыль больше и наоборот.

Когда состоится нежелательный случай, от которого хеджировались, то убытки не потерпим. Однако платой за данную страховку или защиту от убытков будет то, что, когда исход станет благоприятным, то мы не получим всю прибыль, которую получили бы, если не хеджировались бы.

То есть хеджируясь, мы сэкономим на потенциальной прибыли, создавая защиту от потенциальных убытков. Потому важно понимать, что хеджирование скорее нацелено на уменьшение убытков, нежели на увеличение прибыли.

Как проходит хеджирование: примеры

Трейдеры обычно используют для хеджирования такие деривативы как фьючерсы и опционы.

Напомним, что опционы — это деривативы, дающие право, но не обязывающие продать или купить товар/ЦБ по оговоренной цене сейчас в будущем. А фьючерсные контракты или фьючерсы — это деривативы, обязующие обе стороны выполнить сделку по купле-продаже по оговоренной заранее цене в будущем.

Например, вы акционер ГазПрома, и ждете, что в длительном периоде акция будет увеличиваться. Но страшась короткосрочного уменьшения цены, вы хеджируетесь или страхуетесь, против падения. Для этого приобретаете опцион с правом продажи акции ГазПрома по конкретной цене. Когда вдруг опасения будут реальностью и акционная рыночная цена опустится меньше, чем оговоренная в опционе цена, то просто продадите акцию по данной цене, которая оговорена в опционе.

Еще один пример связан с первым примером про рис. Представим, что компания, являющаяся потребителем сельскохозяйственной продукции, например, ячменя для изготовления пива, желает застраховаться от непредвиденного увеличения цен на данный товар. Данную компанию можно хеджировать и приобрести фьючерсный контракт, обозначающий цену, по которой пивоварня приобретет в будущем ячмень. Когда цена взлетит, это не окажет влияния на пивоварню, которая застраховалась. Но когда цена снизится, ей необходимо будет переплатить, что и станет ценой за то, что отсутствуют риски.

Какой смысл от знаний о хеджировании

Полезно знать о хеджировании даже, учитывая то, что большая часть частных инвесторов никогда не прибегнет к нему. Большему числу инвесторов, которые нацеливаются на длительные вложения, не интересны короткосрочные колебания, так как они преследуют прибыль от восходящих долгосрочных трендов.

Мы коротко рассмотрели хеджирование: виды, чистое (классическое), частичное, полное, предвосхищающее, селективное, перекрёстное, рехеджирование, опционы, история, как проходит, примеры. Оставляйте свои комментарии или дополнения к материалу