Оценка акций

Добавлено в закладки: 0

Что такое оценка акций ? Описание и определение понятия.

Оценка акций — это, по-сути, оценивание  бизнеса, так как подходы к оценке акций и бизнеса идентичны. Чтобы вычислить рыночную стоимость пакета акций, для начала необходимо оценить рыночную стоимость бизнеса, а затем уже выделить цену интересующей доли.

Подходы к оценке акций

Существует три основных подхода к оценке акций:

• рыночный (или сравнительный),
• затратный,
• доходный.

Затратный подход оценки акций основывается на принципе, который заключается в том, что покупатель не будет платить за объект дороже, чем ему стоило бы создать аналогичный. В рамках этого подхода рассчитывается, сколько стоило бы создать аналогичное предприятие, которое займет ту же позицию на рынке и будет иметь примерно похожие активы.

Сравнительный подход основан на анализе котировок акций на бирже и стоимости акций по уже заключенным сделкам. Срди всех недостатков этого метода оценки акций можно выделить один основной.Он заключается в том, что на рынке часто нет достаточной информации для тщательного и всестороннего анализа.

Доходный подход сконцентрирован не только и не столько на текущем положении компании или стоимости акций по уже заключенным сделкам, сколько по доходности акций и перспективности покупки. Этот подход отражает стремление инвесторов обзавестись прибыльными активами.

Рассмотрим, более детально, что значит оценка акций .

Суть процесса оценки акций

Сегодня невозможно представить современный инвестиционный бизнес без процедуры оценки акций предприятия. Это главным образом связано с тем, что очень часто на современном финансовом рынке возникает ситуация, когда свободные средства (или активы) накапливаются только у определенных представителей бизнеса, тогда как у совершенно других субъектов хозяйствования возникает острая потребность в инвестиционных вложениях, что приводит к неравномерному распределению средств. Для этого и существует акционирование – как средство вложения денежных средств, оно дает значительный импульс для развития предпринимательства.

Акция, если сравнивать с другими видами инвестиций, может приносить гораздо больший доход и, кроме того, защищает от рисков (явных и неявных) и инфляции. Возможность продажи акций на фондовой бирже служит и средством сохранения денег, и стимулом для преобразования деятельности предприятия.

Чтобы акции были надежным источником дохода, нужно выбрать для инвестиций перспективное предприятие. Доход покупателя обыкновенных акций складывается из суммы дивидендов за время владения плюс (или минус) курсовая разница. Если акцию не продают, то есть ею владеют бесконечно долго, ее стоимость равна текущей стоимости дисконтированного потока дивидендных выплат. При таком подходе стоимость — это функция способности компании выплачивать дивиденды.

Долгосрочным фактором, определяющим способность компании выплачивать дивиденды, обычно считают ее будущие прибыли. Эта связь между прибылью и дивидендами позволяет рассматривать стоимость акций как функцию будущей способности получать прибыль.

Акции – это ценные бумаги, которые свидетельствуют о вложении определенного количества средств или определенной доли в уставный капитал предприятия, и которые вследствие успешной деятельности представителя бизнеса позволяют их владельцу получать прибыль, то есть акции дают право их держателю получить в виде дивидендов некоторую часть от прибыли. Определить стоимость акций можно путем соотношения спроса и предложения на рынке, то есть можно сказать, что каждая акция не имеет четкой фиксированной номинальной ставки и может меняться в зависимости от колебаний таких показателей, как спрос и предложение, поэтому рыночная оценка акций — это очень востребованная и чрезвычайно полезная процедура на современном рынке.

Оценка акций – это процесс, определяющий стоимость той доли бизнеса, которая приходится именно на оцениваемый пакет акций.

Она может осуществляться такими методами, как:

• метод чистых активов
• рынка капитала
• дивидендным методом.

Стоимость пакета акций напрямую зависит от его ликвидности, размера, степени обеспечиваемого им контроля.

Когда рассматривают различные способы оценки акций, важно помнить причину, по которой производится экспертиза. Ведь с точки зрения покупателя – это прежде всего желание и возможность получения части прибыли (или доходов) предприятия, которая выражается в форме дивидендов или льгот, предоставленных правлением компании (например, продажа продукции предприятия по индивидуальным расценкам). А для продавца – это, возможно, некоторые потери в смысле величины будущих поступлений, а также появление реальной возможности вложения привлеченных средств в другие перспективные инвестиционные проекты.

Также важно знать, что с точки зрения правовых обязательств, большим количеством полномочий обладает держатель пакета паевых документов, чем тот обладатель, у которого всего несколько единиц акций. Поэтому крайне важно спрогнозировать их ценность в долгосрочной перспективе, и особенно в том случае, когда речь идет о крупных инвестиционных вложениях в бизнес.

Когда необходима оценка акций

Оценка рыночной стоимости пакета акций крайне необходима в следующих случаях:

1. когда передаются права временного управления ценными бумагами доверительному лицу;
2. когда получают банковские заемные средства и соответственную оценку стоимости своего капитала;
3. когда приобретаются паевые доли в уставном капитале прочего субъекта хозяйствования;
4. когда проводятся любые процедуры, которые включают в себя реструктуризацию предприятия (например, слияние, смена формы деятельности, ликвидация и поглощение);
5. когда происходит процедура купли-продажи ценных бумаг, что встречается наиболее часто.

Если рассматривать оценку акций с точки зрения инвестиционной политики бизнеса, то после проведения такой операции существенно снижается риск заключения невыгодных сделок.

Значит, оценивание акций – это путь к прозрачному ведению дел в бизнесе и полному обзору как обстоят дела на рынке ценных бумаг в данный момент времени.

Законодательная база

Для бесперебойного оборота финансов создано Государственное регулирование движения ценных бумаг. Оно руководствуется Законом Российской Федерации «О рынке ценных бумаг» №93 от 22 апреля 1996 года, а также Законом Российской Федерации «Об акционерных обществах» №208 от 26 декабря 1995 года.

Согласно этим нормативно-правовым актам, оценка акций представляет собой процедуру не только определения их чистой стоимости, но также выявления их положения на современном рынке в данный момент времени. Этот процесс на каждом этапе полностью руководствуется законодательством.

Виды стоимости акций

Оценка акций предприятия (или компании) во многом зависит от их видов стоимости, которые могут быть:

• номинальный вид стоимости – это соотношение между общей ценностью уставного капитала и количеством выпущенных бумаг — представляет собой денежную сумму, которая обозначена на каждой акции и собственно отражает долю уставного фонда акционерного общества, которая приходится на одну акцию;
• эмиссионный вид стоимости – это стоимость, которая устанавливается на момент первичного выпуска акций;
• балансовый вид стоимости – определяется так же, как и номинальная стоимость, но при этом из суммы уставного капитала вычитается объем обязательств субъекта хозяйствования, используется этот вид стоимости для отражения в бухгалтерском и финансовом учете и отражает величину капитала, приходящуюся на одну акцию, высчитывается как частное от деления чистых активов корпорации на общее число обыкновенных акций в обращении;
• ликвидационный вид стоимости – не используется до тех пор, пока предприятие не перестает осуществлять свою операционную деятельность, представляет собой сумму активов компании после погашения всех обязательств;
• инвестиционный вид стоимости – определяется инвестором на основе множества факторов и представляет собой такую стоимость, которая бы удовлетворила спрос на фондовом рынке;
• расчетный вид стоимости – является результатом анализа на основе изменений курсовых стоимостей акций;
• рыночный вид стоимости –это цена, по которой акция продается и покупается в данный момент на рынке. Если эту цену умножить на количество размещенных акций, то получится рыночная стоимость собственных средств (активов) компании или показатель капитализации предприятия (компании).

Рыночный вид стоимости акций в инвестиционной деятельности предприятия является наиболее значительным.

Формирование рыночной стоимости акций

Оценка акций для продажи осуществляется только тогда, когда они имеют свою рыночную стоимость, а это, надо заметить, присуще далеко не всем акциям. Акции, которые имеют рыночную стоимость, как правило, постоянно обращаются на фондовом рынке и имеют рыночные котировки (котировки акций определяются профессиональными участниками фондового рынка). Также пакеты акций, которые имеют рыночную стоимость и рыночную котировку участвуют в реальных сделках, в которые вовлечены независимые продавцы и покупатели в условиях открытости информации и конкурентной среды.

Рыночная стоимость этих ценных бумаг зависит от следующих показателей:

• размер оцениваемого пакета (то есть количество акций);
• условия, при которых акционерный капитал распределяется;
• наличие надбавки (в случае контрольного фактора пакета) или скидки (если размер пакета недостаточен для контроля) при приобретении бумаг.

Подходы к оценке акций

Оценка акций Открытого акционерного общества – достаточно индивидуальный процесс, поэтому к данной процедуре существует несколько подходов:

Затратный. Используется этот подход в том случае, если юридическим лицом приобретаются ценные бумаги предприятия, которое выпускает аналогичную продукцию и не способно конкурировать с акционером. Поэтому в данном случае не логично покупателю платить много за равнозначный бизнес, отсюда и определяется стоимость.

Сравнительный. Основывается подход на информации о тех сделках, которые проводились раньше с участием похожих субъектов бизнеса. Как правило, этот подход применяется только в случае оборота ценных бумаг на открытом рынке.

Доходный. Этот подход основан на заинтересованности покупателя в прибыли, которую он может получить от приобретения пакета ценных бумаг. Согласитесь, никому не интересно инвестировать в бизнес, который имеет негативную репутацию на конкурентном рынке.

Методы оценки акций

Выбор метода оценки зависит прежде всего от того, котируется ли на фондовом рынке данная акция или нет. Если оцениваемая акция котируется, то для ее оценки необходимо рассчитать средневзвешенную ее котировку на дату определения стоимости. Если же оцениваемые акции не обращаются на торговых площадках, то процесс оценки значительно усложняется. Здесь уже речь идет не об оценке отдельных акций , а об оценке всего бизнеса компании, а затем об определении доли ее стоимости, приходящейся на оцениваемый пакет акций.

Подходы, которые были описаны выше – это общая классификация разновидностей определения стоимости ценных бумаг. Помимо этой классификации, существуют еще методы оценки акций, которые выбираются в зависимости от того, какие имеются результаты анализа финансовой деятельности субъекта хозяйствования.

Основные из этих методов такие:

1. математическое взвешивание;
2. тщательный анализ рынка капитала и выходящих сделок;
3. метод дисконтирования денежных потоков;
4. метод капитализации доходных денежных потоков;
5. метод определения стоимости чистых оборотных активов.

Этапы оценки стоимости акций

Оценка акций может осуществляться по следующим показателям: рынок капитала, чистые активы, дивиденды.

Наиболее важными характеристиками, определяющими стоимость пакета акций, являются его размер, ликвидность и степень контроля, которую он обеспечивает. Наивысшей ликвидностью обладают акции открытых акционерных обществ, которые котируются на главных биржевых площадках, наименьшей – акции закрытых акционерных обществ, которые не присутствуют в открытом обороте.

Оценка рыночной стоимости акций в результате использования вышеприведенных подходов и методик должна показать итоговую величину, которая и станет результатом этого трудоемкого процесса.

Оценка стоимости акций делится на следующие этапы:

1. Определяется целевая направленность процедуры оценки и зависящего от нее стандарта стоимости. Кроме этого, на самом первом этапе тщательно анализируется объем той информации, которая находится в открытом доступе, а также подлежит анализу процент оцениваемых бумаг.
2. Анализируется эффективность и востребованность данного предприятия (или компании) на рынке с учетом отраслевого фактора, также учитываются его перспективность направления в бизнесе в целом.
3. На основании полученных данных оценщик выбирает определенную методику, по которой будет оценивать стоимость акций.
4. Определяется качество и полнота информации,которую предоставляют, а также выясняется ее достаточность (или недостаточность) для дальнейшей оценки.
5. Осуществляется прогнозирование (на основе полученных показателей) доходов будущих периодов.
6. Эксперт по оценке подводит итоги и делает вывод о том, способно ли данное предприятие успешно осуществлять дальнейшую хозяйственную деятельность, или же оно уже находится на пороге ликвидации.

В результате проделанной работы можно иметь полную и исчерпывающую информацию не только о стоимости акций, но и об общей картине состояния бизнеса держателя акций.

Стремление к выгодным инвестициям

Безусловно, в настоящее время для успешного ведения бизнеса на инвестиционном рынке нужно уметь правильно приобретать ценные бумаги, а это стоит большого умения и опыта, поэтому, можно сказать, что оценка акций – это очень важный и нужный процесс, который помогает в какой-то мере сократить риски потерь и непредвиденных обстоятельств. Нужно понимать, что это бизнес рискованный, поэтому при вложении своих средств в чужой бизнес желательно все тщательно исследовать и взвесить перед принятием решения, а также не лишним будет провести и свою, статичную оценку для минимизации риска потерь.

Если коснуться вопроса рисков, то они могут быть самыми разными и зависеть от многих факторов.

В крайнем случае, перед тем как принять решение, важно перед покупкой акций исследовать прогнозы, как предприятие будет вести себя в дальнейшем в условиях конкурентной среды рынка, а также внимательно проследить за этим.

Перспективы в сфере оценки акций

К сожалению, сегодня отсутствует слаженный правовой механизм в процессе оценки акций на современном отечественном фондовом рынке. Это происходит потому, что нет адекватно регулируемого отношения между участниками процедуры покупки-продажи ценных бумаг. Кроме того, нормативно-правовая база далека от совершенства, а потому требует тщательной детальной доработки.

Поэтому в реальности происходит примерно следующее: держатели акций продолжают намеренно фальсифицировать финансовые результаты предприятия, при этом они искусственно меняют курсы ценных бумаг на фондовом рынке, что говорит не об их реальной стоимости, а, прежде всего, о неспособности подобрать правильную маркетинговую политику.

Но главным образом процесс тормозится из-за отсутствия основательной и правомерной законодательной базы, а также частично обьясняется российским менталитетом, препятствующим становлению стабильной экономики в стране.

Итак, если попробовать обобщить все вышесказанное, в понятии оценка акций можно отметить несколько важных моментов:

Вопрос оценки акций очень тесно связан непосредственно с ее жизненным циклом, а именно: выпуск, первичное размещение, а также обращение акций.

В период выпуска акция характеризуется номинальной стоимостью.

В момент первичного размещения акция характеризуется эмиссионной ценой . По законодательству государства эмиссионная цена акций должна быть едина для всех первых покупателей, а также может превышать номинальную стоимость акций или быть равной ей. Когда акционерное общество только утверждается, оплата акций его учредителями производится по их номинальной стоимости, а при всех последующих выпусках оплата акций производится уже по рыночной цене.

Превышение эмиссионной стоимости акций над их номинальной стоимостью является эмиссионным доходом (или эмиссионной выручкой). По законодательству государства этот доход присоединяется к собственному капиталу акционерного общества.

Рыночная (или ее еще называют курсовая) цена – это цена, по которой акция продается и покупается на вторичном рынке. Она может устанавливаться на биржевом или внебиржевом рыке.

Рыночная цена, которая устанавливается на бирже, отражает действительную цену акции на сегодняшний день , но при условии большого объема сделок.

Сделки купли-продажи заключаются по фактическим (или курсовым) ценам при совпадении интересов покупателя и продавца на определенный момент биржевых торгов. Цена, по которой совершается первая сделка, называется ценой открытия, а цена, по которой завершается последняя – это цена закрытия. В течение дня формируются и минимальная и максимальная цены.

Показатель, который отражает среднюю цену акции по определенной совокупности компаний, называется биржевым (или торговым) индексом. С помощью этого индекса инвесторы могут оценивать надежность собственных активов, а также состояние фондового рынка в целом.

Мы коротко рассмотрели оценка акций  и ее виды, методы, этапы, а также существующие подходы в оценке.

Оставляйте свои комментарии или дополнения к материалу.